银行业危(wēi)机再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第一共和银(yín)行(xíng)盘中(zhōng)跌幅(fú)一度(dù)扩大至超过40％，经历(lì)至少五次停(tíng)牌，股价(jià)再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报》报道(dào)，知情人士说，几个星期以来(lái)，第一共和银行已在为(wèi)其部分业务(wù)寻找买家，但潜在(zài)的收购(gòu)方担心承担过多风险。目前可能(néng)的解决方案是，向近(jìn)期曾(céng)为第(dì)一共和银行(xíng)注资300亿美元的大型银行(xíng)寻求帮助(zhù)，或者由美(měi)国(guó)联邦存(cún)款保(bǎo)险公司(sī)接管该(gāi)银行，并(bìng)为所有存款提供政府担本番什么意思 日语里本番什么意思(dān)保(bǎo)。

　　而据(jù)CNBC援引(yǐn)消息人士报(bào)道，白(bái)宫(gōng)或美国财(cái)政部无意(yì)干预该(gāi)银行的(de)状况。

　　CNBC财经记(jì)者(zhě)和市(shì)场新闻分(fēn)析师(shī)David Faber说(shuō)，他目前不(bù)知道这家银(yín)行能否在未来的日子继续经(jīng)营下去，也(yě)不知道联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司是否会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可(kě)能是联邦存款保险公(gōng)司(sī)的接(jiē)管）目(mù)前正变得越(yuè)来越有可能(néng)，因(yīn)为第(dì)一共和银(yín)行找到买家(jiā)的机会(huì)‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美(měi)国上周原油库存降幅大于预期，由(yóu)于市场(chǎng)消(xiāo)化了疲弱的美国经济数据，对美国经济衰退的担忧增加(jiā)，油价周三延续前一(yī)交易日的跌(diē)势(shì)，目前已经抹去(qù)了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进(jìn)一步减(jiǎn)产以(yǐ)来(lái)的全(quán)部涨幅(fú)。

　　截(jié)至今晨收(shōu)盘，第一共和银(yín)行(xíng)收跌近30％再创(chuàng)历史(shǐ)新低，最(zuì)新报道称，美国联邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下(xià)调该(gāi)行评级，将限制第(dì)一(yī)共和银行从美联储取得融资的(de)渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报(bào)74.30美元(yuán)/桶；布伦(lún)特6月原油(yóu)期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本(běn)月初(chū)因需(xū)求低(dī)迷(mí)而(ér)减(jiǎn)产带来的(de)价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断(duàn)，让(ràng)美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)的(de)加息路(lù)径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一(yī)边是(shì)银行系统危机以及由此扩大的(de)经济衰退阴霾，美联(lián)储会如何选择(zé)，无疑是市场最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)看(kàn)来，对于美联储货币政(zhèng)策，大概率还(hái)是(shì)维持(chí)加息的大(dà)方向，只不过加(jiā)息(xī)力度会(huì)维持(chí)25个基(jī)点(diǎn)，不会(huì)像去年那(nà)样(yàng)以(yǐ)50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前(qián)核(hé)心通胀(zhàng)增速(sù)依(yī)旧处于历(lì)史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数增速高达(dá)8.3％。其(qí)次，尽管高利率(lǜ)和美国银行业危机引(yǐn)发了经济减速，但是据(jù)我们(men)测算当(dāng)前美国私人部(bù)门资(zī)产(chǎn)负债表受冲击的影(yǐng)响大约(yuē)将在三、四季度出现，短期经济减速不至于引发美联(lián)储货币政(zhèng)策转向。从(cóng)历史(shǐ)上美(měi)联储(chǔ)加息的(de)经(jīng)验(yàn)来看，高通胀下(xià)的美联储(chǔ)加息并不(bù)会因经济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地区银行(xíng)担忧引发银行股大跌，但(dàn)由于当前美国商业银行(xíng)危机主要(yào)是资产负责错(cuò)配，并非如2007年次贷危机时那样的产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆导致危机(jī)爆发时过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系统性风(fēng)险暂难(nán)发生。”程小勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌天(tiān)成(chéng)期(qī)货研(yán)究院首(shǒu)席(xí)宏观分析师赵旭初(chū)同(tóng)样认为，由美国(guó)银行(xíng)业“爆雷”引(yǐn)发(fā)系(xì)统性风险的可能性是较(jiào)小的，基于此，美(měi)联储也不会(huì)轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银(yín)行的(de)事(shì)件来看(kàn)，政(zhèng)策部门应对危机(jī)的(de)速度和积极性(xìng)非常高，在这种(zhǒng)形式下，去(qù)押注系统性(xìng)风险发生概率比较低的(de)。对(duì)于通胀率，当前(qián)市场(chǎn本番什么意思 日语里本番什么意思g)主流的预测(cè)对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为有一定降(jiàng)息(xī)概率(lǜ)的7月，CPI预(yù)测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了几乎(hū)失(shī)控(kòng)的风险，如金融机(jī)构或者非(fēi)金(jīn)融(róng)企业大面积的(de)‘爆(bào)雷(léi)’，否则在这个通(tōng)胀水平预测下，美(měi)联储(chǔ)是不会在7月(yuè)份就去(qù)做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美国通胀(zhàng)将从几十年(nián)来的最高(gāo)水平进一步回落多少(shǎo)这一争论，全球知名机构的基(jī)金经理们也(yě)开始产生分歧(qí)。其(qí)中(zhōng)，一方是(shì)安联环球投资和西部信(xìn)托等公司(sī)认为(wèi)，美联储和其他央行将在加(jiā)息方面取得(dé)胜利，即使这意(yì)味(wèi)着继续(xù)加息、控制通胀到2％的目(mù)标(biāo)可能会(huì)让经济(jì)陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公(gōng)司(sī)则质(zhì)疑，面(miàn)对粘性(xìng)极强的(de)通胀，美联(lián)储和其他央行(xíng)的(de)政策制定者是否真(zhēn)的愿(yuàn)意(yì)冒让数百万人失业的风险，换句话说，央行们最终可能不得不做(zuò)出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美(měi)国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从美国(guó)居民消费来看，高利率和(hé)银行业信贷收(shōu)紧导(dǎo)致(zhì)消费(fèi)者信心(xīn)指数下降，消(xiāo)费支出增速放缓是确定性事件，说明未来美国经(jīng)济继(jì)续减速也是大概率事件。然而(ér)，由于(yú)美国(guó)居民消费支出增(zēng)速虽然(rán)在下滑，但在2月还(hái)是维持正增长，使得市场避险情绪(xù)短(duǎn)期虽(suī)有升(shēng)温，但不至于出发市场(chǎng)系(xì)统性泡沫(mò)，通过贵(guì)金属温和反(fǎn)弹也可以验证这(zhè)一点(diǎn)。不过，随着美国居民(mín)利息(xī)支出(chū)占可支配收入的比例(lì)越(yuè)来越高，未来(lái)并不排除(chú)由(yóu)于经济严重(zhòng)减速加快(kuài)导致(zhì)大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下(xià)降(jiàng)和最近的美国居民部门信用卡违(wéi)约率上升是相匹配的，在(zài)高通胀高利率经济下(xià)行的环(huán)境下，居民部门的资产负债表和收入状(zhuàng)况边际上会有恶化也是情理之中；但美国居民(mín)部门已经经过了十年的去杠杆(gān)，本身资产负债处于一个相(xiāng)对(duì)健康(kāng)的状况，这也是为(wèi)何即便消费信心在恶化(huà)，即便(biàn)银行(xíng)利率在飙升，美国居民(mín)部门的消费贷(dài)款仍然在继续扩张，这显(xiǎn)示着美国居(jū)民部门(mén)的(de)需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场避险情绪的催(cuī)化(huà)有(yǒu)两方面(miàn)的(de)背(bèi)景，一是按照(zhào)历史经(jīng)验看，海外加(jiā)息结束到降息(xī)之(zhī)间就是一个容易出(chū)风险的(de)时间段；二是能够激发风(fēng)险偏好的(de)中国这边(biān)的复苏环比高(gāo)点已经看到，同比高点接近(jìn)看到，在中国没有更(gèng)多刺激(jī)政策(cè)的情况下(xià)，市场(chǎng)对全球经济的预期想(xiǎng)要进(jìn)一(yī)步边际改善(shàn)是比较困(kùn)难的。

　　“在(zài)这(zhè)样(yàng)的背景下，近日A股的主线题材下跌与(yǔ)海外银(yín)行业危机共振(zhèn)成为(wèi)了一个激发避险情绪(xù)升级的导火索。”赵(zhào)旭(xù)初(chū)认为(wèi)，今年大的宏(hóng)观周(zhōu)期(qī)和前几年有(yǒu)所不同，国内(nèi)和(hé)海外出现明显的周期(qī)背离，且海外的政策部(bù)门(mén)应对危(wēi)机的速度又很快(kuài)，所以不(bù)至于出现单边(biān)的持续性(xìng)共振，这(zhè)就导致各类风(fēng)险资(zī)产难以出现大幅度的流畅(chàng)单边行(xíng)情，比较合适的操作思路应该是“在下(xià)跌时(shí)不过分恐(kǒng)慌(huāng)、在(zài)上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色(sè)金属全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱(ruò)的影响下(xià)，昨(zuó)日(rì)的有色金属板块全面下行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅(fú)下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合(hé)约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究(jiū)总监展(zhǎn)大鹏(péng)表示，整体来(lái)看，有色金属的全面下行有两个(gè)利空背景和一个触发因(yīn)素，一是(shì)临(lín)近美联(lián)储(chǔ)5月份议(yì)息会(huì)议，加(jiā)息25个基点(diǎn)的(de)概率(lǜ)升(shēng)至高位，市场(chǎng)表现出谨慎情绪；二是(shì)面临国内(nèi)五一假期，资金(jīn)提前流出规避(bì)不(bù)确定性风险；三是前一晚欧美(měi)银行季报再(zài)爆利空，引发(fā)市场对银(yín)行业危机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤(zhòu)然升(shēng)温，美股(gǔ)大幅(fú)下挫，美元指数(shù)快(kuài)速回升，成为有(yǒu)色(sè)板块全面下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前(qián)宏观情绪对市场的(de)扰动较大。市(shì)场(chǎng)一直在衰(shuāi)退论和加息(xī)预期之间摇摆不(bù)定。一方(fāng)面对银(yín)行业和全球经济前景感到(dào)担忧，担心陷入衰退，衰退论升温(wēn)又(yòu)会使得加息预期(qī)降低。加息预期(qī)降(jiàng)低后又不得不面对高企的通(tōng)胀数据(jù)，美联储喊话(huà)加(jiā)息不应停(tíng)止(zhǐ)，市场(chǎng)又继续预测衰(shuāi)退，周而(ér)复(fù)始。”国海良时期货(huò)有色金属分析师何(hé)燕艳表示，此外(wài)，国(guó)内面临五一假(jiǎ)期，之前看多需求(qiú)修复的(de)情绪慢慢(màn)平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的(de)大部分品种(zhǒng)还(hái)在区间运行(xíng)，除了锌的空(kōng)头势头(tóu)较为(wèi)明显，而(ér)镍和锡则是辗转反弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色(sè)金属的传统(tǒng)旺季，4月的开局延续(xù)了(le)需求的强预期，有(yǒu)色一度出(chū)现触(chù)底(dǐ)反弹和冲高(gāo)预(yù)期(qī)，但随着4月旺季过(guò)半(bàn)，市(shì)场(chǎng)却出现不一样的(de)声音。一是精(jīng)炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企业开工率却(què)出现接(jiē)连下降(jiàng)，社会库存虽然(rán)持续去(qù)化(huà)，但速度较3月(yuè)份(fèn)明显放缓；二是(shì)部(bù)分下游加工企(qǐ)业订单难以为(wèi)继(jì)，且产成品(pǐn)库存较往年出现小幅累积，这(zhè)也就意味着之前(qián)的“强预期”出现“弱兑(duì)现”的(de)情况，或者说(shuō)3月份(fèn)的高开(kāi)工透(tòu)支了(le)部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并不支持(chí)价格高走，同时国(guó)内劳动节假期(qī)即(jí)将到(dào)来，资(zī)金从有色(sè)市场流出规避(bì)不确定性风险，价格出现回(huí)调并不(bù)意外，昨日有色价格(gé)快速(sù)回落也是近段时间对利(lì)空因素的集中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季(jì)下，需求(qiú)不(bù)会大幅(fú)走(zǒu)弱，因此若价格在节前持(chí)续表(biǎo)现(xiàn)偏弱，下游企业(yè)可适当补库(kù)过节。

　　何(hé)燕艳(yàn)介绍说，从(cóng)具体的(de)行业数据来看(kàn)，下游需求无疑(yí)是(shì)在慢慢(màn)复(fù)苏的。如房(fáng)屋竣(jùn)工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较(jiào)上期回(huí)升(shēng)6.7％。但(dàn)是反(fǎn)应在下(xià)游开工率上最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)出现了(le)高位停滞，没(méi)有进(jìn)一步的增长，可能和旺季慢(màn)慢过去(qù)也(yě)有关系(xì)。此(cǐ)外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽(suī)然下降数值也(yě)不大，但也没能有(yǒu)力提振需求。不(bù)过(guò)，何燕艳表示，价格(gé)一(yī)旦大跌(diē)到目前的状态，现货上面(miàn)买盘又会出现，错(cuò)综复杂(zá)之下走(zǒu)势(shì)也表现的偏(piān)振(zhèn)荡。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面上的市场(chǎng)预期过于(yú)一致，主流观点认(rèn)为加息(xī)已近尾声，最坏的时候已(yǐ)经(jīng)过去，但今年可(kě)能不会降息。我们要警惕这种市场过于一致的情况。因为美(měi)通(tōng)胀高位持续，美联储的结果导(dǎo)向很可能使得加息时间或者幅度超预期(qī)，这样市场就(jiù)会有超预期的下跌。最主要(yào)的(de)是(shì)，有(yǒu)色板块多数品种供(gōng)应增加总(zǒng)体比(bǐ)较确定的，需求跟(gēn)不上供应的增速，整(zhěng)个周期(qī)是向下而不是向上。因此，我对整(zhěng)个板块还是持中线偏空思路，投资者可以用振荡的(de)策(cè)略去(qù)操(cāo)作。”何燕(yàn)艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的(de)预期(qī)，更多的(de)是反映市场对(duì)未来一个季度、半(bàn)年度甚至更(gèng)长时间的需求预期(qī)，展大鹏认为(wèi)，其对有色板块的(de)短(duǎn)期或短线(xiàn)影响并不显著，短期可关注供(gōng)求(qiú)现(xiàn)状与价格(gé)趋势(shì)的关系以及可能突发(fā)的(de)风险事件上。“对有色而(ér)言，投资者更多担心的是在多空(kōng)分歧(qí)的位(wèi)置和时(shí)间节点(diǎn)突发未知的风险事(shì)件(jiàn)，从而放大了(le)价格(gé)短线的波(bō)动性(xìng)，带来持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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